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　　哈尔斯：上半年业绩大幅增长，下半年有望继承 提速

　　光大证券 姜浩,陈天蛟

　　哈尔斯

　　2016年上半年营收同比增55.2% ，净利润同比增118.9%：

　　公司发布2016年中报，业务 收入同比增长55.2%至5.23亿，分产物 看 ，不锈钢真空保温器皿同比增长61.3%至4.58亿，不锈钢非真空保温器皿贡献1268.5万营收 。公司上半年收入增长重要 泉源 于国际市场，出口业务上半年同比增108.8% ，内销营收下滑5%至1.49亿。2016年上半年，公司实现净利润3283万元，较客岁 同期增长118.9%，折合EPS为0.12元。

　　毛利率显着提拔 ，期间费用率略有上升：

　　受益于公司管理层对质量管理的充实 器重 和生产制造流程的改善，上半年公司毛利率较客岁 同期大幅提拔 4.3个百分点至33.7%，分产物 看 ，不锈钢真空保温器皿的毛利率同比增长 4.4个百分点至35.2%，不锈钢非真空保温器皿的毛利率同比上升9个百分点至31.8% 。自2015 年下半年，公司管理层开始采取 多种步伐 提拔 企业内部管理程度 ，为此公司约请 了专业咨询顾问实行 “精益生产”管理，并创建 “佳构 奇迹 部 ”，重点保障高端产物 和重点客户服务 ，聚焦核心 主业以及各项改善步伐 的推进。如今 来看改革的成效已经开始渐渐 显现，我们预计公司生产环节的本钱 控制本领 、良品率和毛利率有望继承 进步 。

　　2016 年上半年公司的期间费用率为25.2%，同比上升1.8 个百分点 。此中 贩卖 费用率为11.5% ，与客岁 同期持平，管理费用率由于母公司研发付出 及管理职员 工资的增长 ，同比增长 1 个百分点至13.6%。

　　国际市场业务率先发力，内销业务下半年有望显着改善：

　　受益于风雅 化管理的推动 ，公司交货周期收缩 ，良品率上升，强化了对外洋 紧张 客户的供应本领 和服务本领 ，因此公司的外洋 出口业务取得了快速发展 。内贸方面，公司针对上半年的疲软表现 ，对相干 团队作出调解 ，而且 对迪士尼授权产物 举行 重新计划 和研发。我们以为 随着迪士尼开园以及内销队伍的重组，下半年公司的内销业务有望大幅增长 。

　　SIGG与公司的协同运营已经开始有序推进：

　　由于SIGG 管理团队在高端水具方面拥有丰富的运营履历 ，同时SIGG 在外洋 亦拥有迪士尼授权资质 ，我们以为 SIGG 后续有望在国内市场对哈尔斯在迪士尼产物 的运营方面提供履历 输出。与此同时，哈尔斯针对SIGG 的管理和发展战略举行 重新的修订，并将加大对SIGG 高端产物 的研发及投入 ，以及利用 自身资源为SIGG 品牌后续进入中国市场做好铺垫，哈尔斯与SIGG之间的协同运营已经开始有效 推进。

　　业绩弹性较大，市值较小，维持“买入”评级：

　　固然 公司上半年业绩取得了快速增长 ，但杭州小家电子公司 、SIGG 和安徽省哈尔斯玻璃器皿有限公司总计亏损了1924 万元 。我们以为 下半年内销市场的发力，及三家子公司运营渐渐 进入佳境，镌汰 亏损后 ，公司将来 的业绩具备较大的弹性和巨大的发展 空间。固然 公司如今 的估值为63 倍，但鉴于其市值仅55 亿，整个公司的内部管理回到正轨 ，将来 业绩有望连续 快速发展 的势头，而且 公司如今 正在积极寻求转型升级的机会 ，具备外延并购的预期 ，维持“买入”评级。

　　风险提示：迪斯尼授权产物 订单量低于预期 。

　　蓝色光标：数字化和国际化思绪 清楚 ，搅动营销天下 传统格局

　　东北证券刘立喜,李慧

　　蓝色光标

　　陈诉 择要 ：

　　业绩预报 ：根公司公告，预计2016 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3.2 亿元至3.6 亿元 ，比上年同期上升272%至318%。公司移动互联业务高速增长，其他各业务板块增长稳固 ，团体 净利润增长高于预期，高于2014 年同期程度 。

　　点评：

　　数字化战略整合技能 上风 和服务本领 。在京东与腾讯共同推出的战略相助 项目“京腾筹划 ”中 ，夺目 客户的蓝标与旗下善于技能 的子公司多盟联手，以用户为中心 ，由多维数据驱动精准营销 ，并连合 电商化和场景化，打造了一套全新且完备 的营销闭环服务。此中 的样板案例SK-II 女人节推广，在京东和腾讯的数据支持下 ，多盟负责腾讯与京东的技能 数据买通 及个性投放，蓝标负责服务与创意，终极 在“技能 +服务”的模式下 ，为SK-II 带来的电商贩卖 结果 是平常 的10 倍。

　　国际化战略多点着花 。如今 蓝标已经拥有5 家外洋 子公司，在环球 60多个国家设有100 多家分支机构。外洋 扩张不但 为蓝标带来更多国际业务与资源，也乐成 反哺国内市场。本年 年初 ，蓝标外洋 子公司Vision7旗下Cit izen Relat ions 乐成 扞卫宝洁环球 公关署理 商职位 ，成为宝洁公司仅剩的5 家环球 性公关署理 之一，更为蓝标旗下中国旗舰品牌蓝标数字带来了来自宝洁4000 万规模的中国区业务。别的 ，蓝标国内子公司也积极拓展国际媒体资源：多盟成为Facebook 在中国区第一家授权Facebook Marketing Partner (PMD)资质的企业,蓝标移动互联拿到Facebook 中国区顶级署理 权 ，两者资源互动，可资助 更多中国品牌走向外洋 。

　　风险提示：人才流失风险、并购整合风险、市场竞争加剧风险 、商誉余额较高风险。

　　盛运环保：业绩加快 开释 +外延预期猛烈 ，固废新秀扬帆起航

　　国海证券 谭倩

　　盛运环保

　　投资要点：

　　垃圾焚烧发电全财产 链布局 。公司近几年通过不绝 的资源 运作 ，如今 具备垃圾焚烧全财产 链上风 ，尤其2014 年5 月收购桐城构筑 安装公司得到 建安资质，由此带来的工程收入为公司增加 不少业绩 。

　　项目丰富+资金充裕 ，业绩开释 加快 。公司如今 投运的项目垃圾处理 惩罚 本领 5100 吨/日，预计本年 下半年新投运超3000 吨/日，同时在手拟建项目高出 3 万吨/日 ，项目储备丰富。同时通过各种资源 运作获取资金50亿元，资金瓶颈办理 ，项目推进加快 ，业绩开释 有望超预期 。

　　设立并购基金，收购危废，外延并购加快 。2015 年公司创建 40 亿元的并购基金，近来 拟收购安贝尔51%以上股权 ，进军危废行业，外延并购加快 落地，将来 值得等待 。

　　进军碳买卖 业务 ，布局 财产 园 。公司进军碳买卖 业务 市场，新增利润同时提拔 公司业绩。与三地签订 循环财产 园区协议，巩固市园地 位拓展新业务。

　　股价安全边际高 。公司三年期定增代价 8.30 元/股 ，股权鼓励 行权代价 10.18 元，如今 股价8.66 元，安全边际高。同时行权条件是2016-2018年扣非后的净利润分别不少于4/5/6 亿元 ，看好公司将来 发展。

　　红利 猜测 和投资评级：“业绩加快 开释 +外延并购预期”，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.31、0.43、0.51 元，对应当前股价PE 分别为28.03 、20.32、16.98 倍 ，初次 覆盖给予“增持 ”评级。

　　风险提示：宏观经济风险、项目推进盼望 迟钝 的风险、外延并购不达预期的风险 。

　　南边 轴承：切入航空范畴 ，外延拓展连续 落地

　　光大证券 刘洋

　　南边 轴承

　　变乱 ：

　　公司公告，公司与无锡翼龙航空装备 有限公司签订 了《相助 意向书》，拟通过以 5,877.55 万元自有资金参股无锡翼龙36%股权 ，而且 此次股权转让完成两年内，公司将通过受让股权或继承 增持的方式，成为无锡翼龙控股股东。

　　参股无锡翼龙切入航空范畴 ，打开辟 展 空间，增厚公司业绩

　　无锡翼龙重要 从事航空轮胎 、汽车轮胎和工业车辆轮胎再制造和贩卖 ，是国内唯逐一 家取得民航总局答应 的从事航空轮胎业务的企业 ，拥有多项发明专利。同时无锡翼龙自主研发并取得了波音系列飞机主力机 型和中国商飞公司研制的 AG600、 C919、 ARJ21 飞机的全部轮胎件号，先后取得了中国国际航空公司 、中国东方航空公司、中国南边 航空公司、中国海南航空公 司等《供应商承认 证书》，还取得印度尼西亚国家民航局的答应 证书 。国内民用航空轮胎市场规模近百亿 ，汽车轮胎再制造的市场规模近千亿元，此次相助 将打开公司的发展 空间。公司公告表现 ，无锡翼龙2016-2018 年实现净利润500 万元 、3000 万元和5000 万元 ，将显着增厚公司业绩。

　　外延发展再下一城，后续盼望 值得等待

　　公司于2015 年1 月参股泛亚公司，涉猎微透新质料 范畴 ，泛亚微透公司最新投资的“全频吸音棉”项目重要 应用于汽车市场 ，是汽车实现轻量化及吸声降噪结果 庞大 改进的起首 质料 ，既可以更换 入口 又可以在国内汽车市场大量应用 。2015 年11 月参股矽昌通讯 18.18%股权，涉猎通讯 技能 范畴 ，致力于研发、生产和贩卖 智能家居等范畴 高端无线网络通讯 芯片。此次参股无锡翼龙，意味着公司外延转型战略的进一步落地。我们以为 ，公司转型意愿猛烈 ，而且 实行 高效，后续盼望 值得进一步等待 。

　　给予买入评级，6 个月目标 价18.5 元

　　公司主业稳固 可期 ，转型预期猛烈 。预计2016 年-2018 年EPS 为0.21元、0.24 元和0.28 元，给予买入评级，目标 价18.5 元。

　　益佰制药：积极转型医疗服务业

　　益佰制药

　　业绩或连续 触底回升

　　益佰制药2015 年业绩承压 ，二至四序 度净利连续 同比大跌，重要 在於一线品种艾迪注射液贩卖 量同比降落 11%，且康赛迪销量增速低 。同时，公司调解 贩卖 战略 ，积极开辟 二线品种市场，开辟 费及促销费合计大增6.2 亿元，令贩卖 费用率同比增长6.6个百分点 ，管理费用率亦增长2.2 个百分点，进而导致净利润同比大降60.4%至1.89亿元，净利率降落 了9.4 个百分点。

　　不外 ，本年 首季公司策划 环境 显着 改善，业务 收入按年增长9.1%至7.4 亿元，净利润更大幅增长41.4%至8,244 万元。这一方面得益于毛率同比提拔 1.4 个百分点至80.8% ，还在於客岁 费用率大增的短期因素已经消除，一季度费用率水准回落到了66.2%。我们以为，二线品种放量及费用率趋於正常将支持 公司业绩不绝 回升 。

　　积极转型医疗服务财产

　　公司2015 年6 月提出转型医疗服务 ，将来 战略将是以制药业为根基，以肿瘤医疗生态圈为重点发展方向的双轨模式。当年，公司先後设立财产 并购基金及肿瘤医疗投资管理公司，并创建 了肿瘤易复诊大资料公司。2016 年开始 ，除了此前的金沙洲肿瘤中心 建立 外，公司开始快速推进其他肿瘤治疗中心 的进度 。4 月份，部属 的安徽省肿瘤大夫 团体 正式创建 ，已经在安徽收购1 家三级乙等医院 、签约11 家无股权关系的肿瘤治疗中心 和8 家有股权相助 的肿瘤治疗中心 ，黑龙江、四川等省份亦已落地相干 扩张。根据规划，公司将来 将创建 20-25个省级大夫 团体 ，投资300 家肿瘤治疗中心 ，参加 管理和建立 1200 家肿瘤中心 。

　　我们预期，公司或建立 国内最大的肿瘤医疗服务平台 。凭藉丰富的现金储备(1Q16 货币 资金近8 亿元)及原制药主业精良 的现金流 ，预计其後续还将连续 推进多种模式的医疗服务并购扩张，建立 包罗 手术、放疗 、化疗、影像、诊断、病愈 和精准医疗於一体的肿瘤治疗体系，构造“药品+医院+大夫 ”的肿瘤财产 链闭环生态圈。大夫 团体 模式让大夫 参加 管理和投资 ，亦有望办理 民营资源 参加 医院投资的难点，发展远景 值得等待 。

　　估值

　　2016 年公司业绩将触底回升，其深厚的产物 线及强大 的贩卖 本领 将支持 制药业安稳 增长 。同时，公司打造肿瘤医院为核心 的医疗服务平台 ，将来 新收购医院不绝 落地，医疗服务业务收入有望连续 高增长，16 年即有望翻番式发展 ，中长期 更将与原主业中分 秋色。我们给予其对应16 年EPS 35X,目标 价为20.3元，为“增持”评级。(现价克制 7 月15 日)

　　风险

　　转型进度低於预期；

　　药品贬价 风险 。

　　硕贝德：业务增长符合预期，等待 后续连续 发力

　　渤海证券 徐勇

　　硕贝德

　　变乱 ：

　　克日 公司发布中期业绩预报 ：公司上半年实现扭亏 ，预计归属于上市公司股东的净利润为4900 万元至5200 万元，比客岁 同期上升282%至294%，客岁 同期为亏损2687 万元。

　　点评：

　　内生与外延并举实现一举扭亏

　　公司从客岁 年底在策划 与生产方面举行 一系列步伐 后 ，本年度从一季度开始团体 出现 步步走高的态势。此次中报扭亏重要 有3 方面缘故起因 ：1)母公司天线业务上半年贩卖 收入2.87 亿元，同比增长约16%，实现利润约2300 万元左右 ，同比增长约240%;2)子公司江苏凯尔光电指纹模组业务实现快速增长，上半年团体 贩卖 收入同比大幅增长约62%，上半年实现利润约500 万元，同比增长约170%; 3)上半年转让惠州凯尔光电等三家公司股权 ，得到 投资收益约4000 万元。由此可以看出，中报扭幸亏 益于内生性天线业务的回暖 、新主业指纹辨认 模组的上轨道，同时还受益于剥离非主业资产带来的投资性收益 。

　　天线主业规复 ，新业务即将发作

　　公司原先的主业重心在终端天线上，具备丰富的生产履历 ，全面覆盖终端小型天线计划 与生产。同时公司器重 知识产权掩护 ，拥有多项天线与应用方面的专利，与其他天线厂商相比具备较强的竞争力。在履历 客岁 手机天线业务低谷后，公司积极开辟 新客户 ，得到 复兴 、魅族、oppo 和康佳等手机厂商的订单，产能敏捷 规复 ,预计公司本年 的天线业务将规复 至14 年的程度 ，即业务 收入将达6 亿的规模 ，此次中报预报 天线业务收入为2.87 亿，思量 到通讯 装备 类企业的年内周期特性，可以验证我们的前期预估 。

　　另一方面，公司本年 的最大亮点在于指纹辨认 模组的量产。由于上半年指纹模组产物 线处于调试和试生产阶段 ，红利 尚不显着，但是从中报预报 数据已经看到精良 的红利 空间。随着产物 线稳固 ，公司模组将开始上量 。根据指纹辨认 模组行业内均匀 红利 程度 ，这块业务本年 将会给公司带来不菲的利润。由于公司耕耘手机配件范畴 多年，有着精良 的终端客户关系，公司的指纹辨认 模组达产后贩卖 并不是很大的困难 ，订单将会分布于魅族 、oppo 和乐视等一二线手机厂商，同时公司采取 的是汇顶和美思的技能 方案，上游厂商会助力公司推广进一线手机品牌中 ，因此本年 将是公司指纹辨认 业务快速增长的元年，也是公司将来 两年实现高增长的底子 地点 。

　　剥离亏损业务，管理层看好将来 发展 空间

　　从年初以来公司在渐渐 的退出一些亏损的业务范畴 ，一季度处理 参股子公司无锡市复兴 光电子技能 有限公司、子公司惠州硕贝德电子有限公司，得到 投资收益1200 万，二季度继承 转让惠州凯尔光电等公司得到 收益约2800 万元，这些步伐 及时 止住了公司的亏损 ，而且得到 收益 。同期基于对将来 两年公司高速发展的预期，公司方面及时 的推出了员工持股筹划 ，让员工充实 享受到高增长所带来的超额收益 ，由此看来公司将来 快速发展值得等待 。

　　红利 与猜测

　　基于公司天线业务的规复 、指纹辨认 业务发力，我们看好公司将来 业绩快速增长以及广阔的上升空间，预计16—18 年EPS 为0.37 元 、0.53 元、0.63元 ，给予“增持 ”评级。

　　风险提示：公司天线订单出现阑珊 ；指纹辨认 未能准期 放量达产 。

　　泉源 ：中金在线/股票编辑部 作者：佚名 2016-07-19 15:43:03

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　　生物股份：设立创投基金，整合生物技能 资源

　　长江证券陈佳

　　生物股份

　　变乱 形貌

　　生物股份拟出资参加 设立创投基金。

　　变乱 批评

　　公司拟与内蒙古光大金控、日信团体 、金创新、康占江、唐振江共同出资设立内蒙古金宇创业投资基金，出资总额为1.5 亿元 ，此中 生物股份以自有资金出资7250 万元，占比48.3%，内蒙古光大金控出资150万元 ，占比1%，为平凡 合资 人(基金管理人)，日信团体 、金创新、康占江、唐振江分别占比 20%、17.3% 、6.7%、6.7%，均为有限合资 人。基金重要 投资于生物技能 等范畴 内的高科技发展 企业和具有精良 贸易 模式、有连续 稳固 红利 本领 、财务 妥当 及良好 管理层团队的企业。

　　我们以为 ，创投基金的设立有利于公司整合技能 资源，巩固其在动保范畴 的技能 上风 。本次设立的创投基金重点投向在生物技能 范畴 具备创新属性且处于初创期的企业(不少于60%)，有助于公司利用 专业投资团队储备技能 资源。公司在自主研发之余引进新技能 ，通过消化吸取 再创新加强 科研气力 ，巩固技能 上风 ，促进其动保主业进一步强大 。

　　我们看好公司将来 发展远景 ，重要 基于：1、口蹄疫市场苗是公司将来 业绩增长的核心 驱动力 。公司口蹄疫市场苗全面深入大客户(大团体 贩卖 占比70%)，养猪大省的销量增长高达50%~100%；别的 ，公司与兰研所相助 开辟 的A-O 二价苗正在报批 ，如今 此技能 只提供生物股份和中农威特，有望助公司在口蹄疫范畴 取得差别 化的竞争上风 。2、猪圆环疫苗有望成为另一个大品种，为公司连续 增长贡献利润。公司猪圆环疫苗抗原含量达80 微克/头份 ，分别是武汉中博和勃林格的2.5倍和8 倍，得益于精良 的品格 ，其售价为18 元/头份(国内同业仅6元/头份左右)，因圆环上市后市场表现 精良 ，动员 公司业绩提拔 。3 、其他疫苗新品将连续 推出。公司积极开辟 其他动物疫苗新品，预计在2016~2017 年推出6~8 款新型疫苗产物 (包罗 高端猪瘟、牛BVD+IBR疫苗、布病疫苗等)，使得公司业绩可以长期 维持增长。4 、外洋 布局 值得等待 。公司与盖茨基金会和中非基金合资在埃塞俄比亚设立公司 ，开启在外洋 市场的布局 。

　　给予“增持”评级。思量 定增摊薄，我们预计公司16、17 年EPS 分别为0.96 元和1.25 元 。给予 “增持”评级。

　　风险提示：市场苗贩卖 低于预期，新品推出低于预期。

　　上半年业绩根本 符合预期 ，预售影视剧下半年将渐渐 确认收入

　　广发证券 杨琳琳

　　华策影视

　　变乱 ：

　　公司预报 2016 年上半年归属母公司净利润为2.51 亿~2.95 亿，同比增长15%~35%。

　　核心 观点：

　　一、公司预报 2016 年上半年归属母公司净利润为2.51 亿~2.95 亿，同比增长15%~35%；EPS 为0.23~0.27 元 。公司2016 年2 季度归属母公司净利润为1.34 亿~1.78 亿元 ，同比增长-1%~31%；EPS 为0.12 元~0.16元。

　　二 、上半年重要 产生收入的影视剧为《酷爱 的翻译官》、《医馆笑传2》、《好运到临 》、《怒江之战》 、《解密》、《美丽 未央》、《柠檬初上》 、《锦衣夜行》，综艺节目《谁是大歌神》，影戏 《末日迷踪》、《女夫君 真爱公式》、《刑警兄弟》 、《大唐玄奘》等。

　　三、如今 部分 影视剧已告竣 预售总计约15 亿元左右 ，将在后期渐渐 取得发行答应 证后确认；《微微一笑很倾城》8 月影剧相继上映 。

　　下半年电视剧：《微微一笑很倾城》(8 月22 日)、《美丽 未央》(10 月) 、《解密》(6 月20 日)、《传奇大亨》、《锦衣夜行》 、《定制幸福》等。

　　即将上映影戏 ：《微微一笑很倾城》(8 月12 日)、《快手枪手快枪手》(7 月15 日)、《安全 岛》(7 月29 日)、《反贪风暴2》(8 月31 日) 、《秘密 家属 》(12 月31 日)等。

　　四、2016 年是华策战略升级年，2015 年提出SIP 战略并初显成效，以全网剧、影戏 、综艺三大内容板块为载体，参加 “超等 IP、超等 制作、超等 明星 ”的超等 内容要素 ，2016 年公司加快 打造SIP+X 泛娱乐战略，以SIP为泛娱乐的代价 轴心，全方位链接并引发 “X”种财产 方向与全新斲丧 场景 ，打造环球 一流综合娱乐传媒团体 。SIP+X 战略基于SIP 战略的规模化头部内容，举行 跨行业毗连 ，创造新场景 、新生存 、新空间、新贸易 机遇 。

　　五 、维持“买入”评级。我们猜测 公司2016 年~2017 年净利润分别为6.65亿和8.64 亿 ，对应16~17 年EPS 为0.38 元和0.49 元，当前股价对应16~17 年PE 分别为42 倍和32 倍 。

　　六、风险提示：影视剧作品不达预期

　　迪森股份：全方位二次能源供应商，打造低碳干净 能源平台

　　中信建投 万炜,李俊松,王祎佳

　　迪森股份

　　驻足 生物质 ，打造多位一体的“综合型低碳干净 能源平台 ”

　　迪森股份上市之初是一家致力于利用 生物质燃料等新型干净 能源，为客户提供热能服务的企业。公司业务覆盖了生物质能源产物 的固、液 、气三种形态，具体 分为生物质成型燃料(BMF)、生态油(BOF)、生物质可燃气(BGF)。为顺应 我国能源发展近况 ，公司也在渐渐 开展通过干净 煤、天然 气等一次能源的组合应用，向干净 能源综合服务商转型 。将来 公司的发展目标 是打造一个涵盖家庭 、贸易 、工业客户、工业园区 、都会 地区 等多位一体的“综合型低碳干净 能源平台”。

　　借行业东风，工业供热业务快速扩张

　　从我国的能源斲丧 布局 看，以煤炭、石油为主体的化石能源在总能源斲丧 量中的占比不绝 降落 ，而包罗 生物质能源在内的可再生能源增速显着 。生物质能源与煤炭相比具有环保上风 ，；与天然 气比力 也更经济。而且我国生物质泉源 广阔，我国年均可利用 生物质能量折合标准 煤达4.6 亿吨 ，如今 利用 率不敷 10%，有很大上升空间 。从如今 在手订单看，公司供热业务收入将于2016 年起出现35%以上的高速增长。别的 ，公司还积极开辟 干净 燃煤、

　　天然 气等业务，塑造全方位二次干净 能源供应商。

　　连续 收购，形成E2B 与E2C 二位一体的“聪明 能源运营平台”本年 4 月 ，公司完成对迪森家锅100%股权的收购 。此前，公司业务重要 针对工业端用户，以工业锅炉为依托。迪森家锅以家用锅炉为依托 ，在舒服 家居 、康健 环境 、智能服务三个方面，为小型贸易 与家庭终端用户提供舒服 、康健 、智能的家居环境 (E2C模式)。别的 ，公司还将收购世纪新能源51%的股权，世纪新能源是国内最早进入天然 气分布式能源细分行业的公司之一 ，参加 投资并运营管理了多个大型天然 气分布式能源体系 。这两次收购将形成E2B 与E2C 二位一体的“聪明 能源运营平台 ”，有力支持 了公司干净 能源综合服务商的发展战略。

　　合资 人平台实现快速扩张，初次 覆盖给予买入评级

　　公司通过打造奇迹 合资 人平台 ，充实 利用 资源方的上风 ，推动公司业务向外拓展；外延方面，公司充实 利用 资源 上风 ，在向“干净 能源综合服务商”迈进的过程中，通过整合干净 能源相干 行业优质资产，快速进步 公司团体 红利 程度 。通过对公司各项业务举行 分析 ，我们猜测 2016 年至2018 年，迪森股份的收入将到达 10.56亿、17.15 亿和20.25 亿元，同比增速分别为107.5%、62.3%和18.1%；净利润分别为1.29 亿元 、1.79 亿元和2.08 亿元 ，同比增速分别为197.5%、39%和16.4%，EPS 分别为0.36 元、0.49 元和0.58 元，初次 覆盖给予买入评级 。

　　浙江震元：中报业绩出色 ，工贸易 转型升级

　　西南证券朱国广,何治力

　　浙江震元

　　变乱 ：公司发布2016 年中报 ，上半年实现营收11.8 亿，同比增长13.33%；实现归母净利润2611 万，同比增长255% ，红利 本领 突出。重要 受益于2015年招标精良 ，上半年销量得以充实 保障，制剂产物 贩卖 连续 增长以及制霉素等重要 质料 药代价 上涨 ，动员 医药工业团体 利润增长。

　　顺应中药发展政策，拓展中医中药财产 链 。1)美满 中药财产 链上游，上半年新建中药药材莳植 基地5 个 ，现公司共计15 个基地，公司对中药原质料 的质量把控进一步提拔 ；2)新设中药饮片公司完成GMP 认证，投入生产后中药饮片生产质量与本领 稳步提拔 ；3)与“百大哥 院”绍兴第二医院战略相助 提拔 公司品牌代价 ，促进中药人才作育 ，综合提拔 在中医中药财产 的核心 竞争力。

　　医药贸易 模式优化，多元并进促发展。1)在“两票制 ”配景 下，公司调解 业务布局 ，充实 发挥下层 配送网络上风 ，扩大对医院的批发业务占比，进而提拔 公司毛利程度 ；2)公司拿下三年太极藿香正气液的浙江省总经销权 ，丰富署理 品种，强化贸易 本领 ；3)上半年连锁药店新增5 家门店，如今 公司连锁药店超70 家 ，品牌及地区 代价 得到行业承认 ，同时连续 拓展中医康健 服务，推出震元堂针灸理疗项目 ，提拔 客户黏性；4)开设DTC 药房，积极对接处方外流，上半年已在善禄堂、震元堂 、上虞康健 药店等三家药店开设了 DTC 药房 ，零售临床品种贩卖 较上年实现翻番。

　　强化自身与并购发展共进，补齐短板转型升级 。1)公司投资越商财产 基金，与当局 共同出资，投资医药生命康健 、先辈 装备制造等绍兴大力 大举 发展范畴 ，寻求并购履历 与多元化；2)公司积极观察 接洽相干 企业，发掘并购机遇 优化自身策划 发展；3)医药工业竞争力提拔 ，上半年新增发明专利2 项共计21 项 ，腺苷蛋氨酸相干 生产工艺得到优化；4)优化配送线路，提拔 服务质量和物流配送本领 ，在全省药品招投标团体 配送夺取 、地区 “二次议价”后产物 配送工作上均取得较好成效。

　　红利 猜测 与投资发起 。预计2016-2018 年EPS 分别为0.15 元 、0.21 元、0.27元(原猜测 为0.15 元、0.20 元 、0.26 元 ，调高缘故起因 系中报业绩表现 靓丽)，对应市盈率分别为94 倍、71 倍、53 倍，调高至“买入”评级 。

　　风险提示：新产物 、零售药店红利 或不达预期；质料 药涨价或不能连续 。

　　渠道调解 领先 ，公司家纺主业稳固 增长

　　公司是国内领先的家纺企业，产物 计划 本领 强，随着家纺行业增速换挡 ，公司对渠道举行 大力 大举 改革，15 年镌汰 加盟店354 家，增长 直营店43家，直营占比连续 进步 ，将来 主业务 务将稳固 发展。

　　三年积淀，开始切入定制家具市场

　　公司三年操持 切入C2B 定制家具市场，提供全屋定礼服 务 。产物 定位介于索菲亚和美克美家之间 ，弥补 家具市场代价 带空缺。生产方面引进德国豪放 全主动 化生产体系 ，在龙华、常熟、南充布局 三条生产线，并采取 自主研发的数码印花技能 。渠道方面一线都会 以旗舰店为主 ，二三四线都会 采取 加盟模式拓展市场，并将与计划 师 、楼盘开辟 商相助 ，打造样板房 。

　　定制家具业务远景 广阔 ，发作 在即

　　定制家具市场将来 保持高速增长，据ForstSullivan 猜测 ，15 年中国

　　家具市场规模达1.5 万亿 ，定制家具占比不敷 15%，有大幅提拔 的趋势。将来 5 年，定制家具市场空间有望到达 4500 亿左右。公司现有计划 师100 名，将借助家纺计划 秘闻 ，跨界计划 ，并采取 数码印刷技能 ，打造差别 化竞争力 。随着公司生产线将来 投产及大规模招商 ，公司业绩有望发作 。

　　16-18 年业绩分别为0.50 元/股、0.60 元/股、0.73 元/股

　　预计公司16-18 年EPS 分别为0.50 元/股、0.60 元/股 、0.73 元/股，对应16 年PE 仅20 倍，低于偕行 业可比公司35 倍估值 ，初次 给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济不景气；市场竞争风险；新业务拓展风险；

　　泉源 ：中金在线/股票编辑部 作者：佚名 2016-07-19 15:43:03

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　　行业低迷致公司业绩下滑；积极布局 油气全财产 链打造能源服务团体

　　银河证券 王华君

　　恒泰艾普

　　1．变乱

　　公司发布2016 年半年度业绩预报 ，2016 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润1,296.5 万元—2,333.8 万元，比上年同期降落 55%-75%。公司公告 ，控股子公司西安奥华正在天下 中小企业股份转让体系 办理挂牌手续 。

　　2．我们的分析与判定

　　(一)行业低迷致业绩下滑，积极布局 油气财产 链

　　根据公司公告，2016 年上半年公司实现净利润1,296.5 万元—2,333.8万元 ，比上年同期降落 55%-75%，重要 缘故起因 是油气行业团体 仍处低迷，受行业投资连续 镌汰 惯性影响公司原有业务出现下滑。

　　公司在行业低迷期捉住 机会 ，陈诉 期内完成了对新锦化和川油计划 的收购 ，美满 了公司财产 链上卑鄙 的布局 ，提拔 了公司的综合竞争力。作为国内油服财产 链布局 最美满 的上市公司，我们以为 将来 公司将受益于油价反弹 。

　　别的 控股孙公司中盈安信和西欧 克已在新三板挂牌 ，控股子公司西安奥华正在天下 中小企业股份转让体系 办理挂牌手续。公司已公告与中盈安信签订 股权转让协议，答应 转让304-750 万股。公司持股中盈安信本钱 约为7.3 元/股 。我们以为 公司有望转让部分 控股子公司/孙公司股权，并将使公司得到 较高投资回报 ，整年 业绩仍有望实现快速增长。

　　(二)与中外洋 能源签订 贸易 框架协议扩展业务范畴 ，助力业绩增长

　　克日 ，公司与中外洋 能源已在北京完成《恒泰艾普与中外洋 能源有限公司战略框架协议书》(以下简称“框架协议 ”) 签订 。

　　根据框架协议规定 ，初期两边 将以燃料油、润滑油等石油相干 成品 以及其他化工产物 为重要 贸易 品种，并以国内贸易 为主 。将来 两边 将渐渐 拓展贸易 品种并延伸至国际贸易 。恒泰艾普将从上游炼厂及化工厂直接采购相干 产物 后供应给中外洋 能源，完成整个贸易 流程 ，每笔贸易 业务周期1 个月至3 个月不等。

　　两边 协议贸易 金额每年15 亿，条约 实行 限期 为三年 。本协议停止 前，任何一方可以提出延期申请，经友爱 协商同等 后 ，可延伸 本协议，每次延伸 期 限均为3 年。

　　苏交科：主业稳固 ，外洋 并购打造国内最大第三方检测平台

　　广发证券 唐笑

　　苏交科

　　国内第三方检测市场渐渐 放开 ，环境 检测迎机会

　　我国环境 检测市场正在从最初单一的当局 检测机构到外资第三方检测机构进入本地 ，再到本土的第三方检测机构敏捷 崛起变化 。

　　拟收购TestAmerica 打造中国最大的第三方检测平台

　　TestAmerica 是全美最大的环境 检测公司，公司将鉴戒 TestAmerica 的技能 和履历 ，霸占 国底细 况 检测市场，并得到 进入美国市场的机遇 。

　　收购EPTISA 拓展外洋 ，打造“一带一起 ”标杆

　　EPTISA 的核心 技能 覆盖水利、交通 、社会经济发展等业务 ，在“一带一起 ”地区 已有较为美满 的布局 。

　　标的公司处于业绩调解 阶段，将来 有望渐渐 改善

　　2015 年TestAmerica 收入为14.34 亿元，占公司同期收入的56%。从红利 本领 来看 ，TestAmerica 近两年净利润连续 为负，处于业绩调解 阶段。

　　定增代价 倒挂、实际 控制人增持彰显猛烈 信心

　　公司拟增发募资10 亿元增补 活动 资金，定增代价 高于如今 代价 。

　　投资发起

　　公司以环保检测为入口向环保全财产 链布局 ，收购完成后将成为国内检测咨询行业规模最大的公司。公司借助TestAmerica 的技能 和履历 抢占国底细 况 检测市场 ，借助EPTISA 拓展“一带一起 ”地区 市场。公司如今 定增代价 倒挂，实际 控制人增持彰显猛烈 信心 。我们维持对公司的“买入”评级，预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.71、0.91 、1.16 元。

　　风险提示：

　　并购带来的整合风险；新业务推进不达预期；标的公司净利润继承 为负等风险。

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