2015年3月18日披露的乐视网２０１５年财报表现 ，整年 营收达130.17亿 ，同比增长90.89%，净利润为2.17亿，同比增长68.57% 。在国内视频网站广泛 亏损的环境 下 ，连续 9年保持红利 的乐视网是个异类。而且乐视超等 电视、超等 手机走的也是低价蹊径 ，对营收贡献很大却没有多少利润，乃至 是在“赔钱卖”。
那么乐视网连续 红利 的秘笈 是什么？
起首 要知道乐视网是凭什么登岸 A股的
乐视的红利 是被A股的上市制度逼出来的 ，没有利润连上市的资格都没有，上市后不能保持红利 就会被ST 。
乐视上市时有两条业务线：网络视频底子 服务和视频平台增值服务。
这两条业务线都有相称 的红利 本领 。前者包罗 四项业务：
1）通过乐视网及客户端提供免费标清视频;
2）依托早期积聚 的大量版权内容，乐视睁开 版权分销业务（客户包罗 优酷 、土豆、迅雷、普乐）；
3）与电信运营商相助 的SP业务（重要 模式为手机话费分成）；
4）2008年 ，推出UGC模式的视频分享业务 。2010年2月，注册用户340万。
后者包罗 广告及“分流 ”服务（将流量倒给别的 网站）。
乐视总结出“版权+用户+增值”的三位一体贸易 模式，以正版内容底子 ，向付费用户提供高清视频服务 ，向免费用户提供标清视频服务赚取广告及分流收入（倒流给游戏 、电商及教诲 类网站，2009年转化率为2.15%，收费标准 为47.24元/人次） 。
付费用户不停 是乐视的紧张 支柱 ，2007年贡献3200万营收，2010年突破1亿。同期，由于别的 业务的崛起 ，这部分 收入占营收的比例从86%降至41%。
广告及用户分流收入从2007年的528万增至2010年的8000万，占营收的比例从14%进步 到32%。
版权分销收入从无到有，2010年达5300万元 ，占营收的21% 。
乐视从付费用户、版权分销、广告三个泉源 取得收入，固然 规模不大，但财务 状态 与“烧钱+盗版”赛马 圈地 、唯PV是图、单纯依靠 广告业务的别的 视频网站有天壤之别。 惟其云云 ，乐视才华 满意 在创业板上市的财务 要求。
克制 2010年6月，乐视网PV在alexa中文排名173，不但 远远掉队 于腾讯视频(第2名)、优酷网（第9名） 、搜狐视频（第10名）、土豆网（第13名）、迅雷看看（第21名）、酷六网（第22名） 。与冲动 网（第68名） 、PPS（第95名）、韶光 网（第129名）、PPTV（第133名） 、间房（147名）相比也逊色很多 。
据不完全统计，当时 国内30多家视频网站累计得到 10亿美元风投。某着名 风投对乐视“尽职观察 ”的结论是：哪有人掏钱买版权？哪有对用户收费的？这是一家毫无盼望 的公司！
当PV排名靠后的乐视网成为在A股上市的第一家视频网站 ，“友商”的不平 不忿和观看 者的冷眼可想而知 。
早在2012年，爱奇艺CEO龚宇就表现 “视频网站红利 已无停滞 。”但是，直到2015年优酷土豆仍旧 沿着与红利 相反的方向奔驰 ：前三个季度净亏13亿 ，亏损额为2014年同期的2.5倍！爱奇艺没有披露业绩，但假如 不是巨亏损，也百度也不会以28亿美元将其剥离。
当年排在乐视前面的视频网站至今仍没有一家红利 ，关的关、并的并，有的已被倒了反复 手 。 越亏越多的优酷土豆从美国退了市，但想要回归只能寄盼望 于战略新兴板。
与浩繁 视频网站相反 ，乐视网连续 9年保持红利 ，只管 净利润只有2亿左右、利润率从40%以上跌至2%，依然难能惆怅 。
人生的路很长但关键的只有几步 ，企业也是云云 。开始 动手积聚 版权内容 、作育 付费用户、对峙 “软硬连合 ”（从机顶盒、得手 机到电视）是乐视最紧张 的三步，回过头来看大方向和机遇 都是精确 的。
以连续 红利 得到 并保持A股上市职位 ，乐视网有四大秘笈 ：版权 、会员和管帐 准则运用。
红利 秘笈 一：版权分销
从前 视频网站把钱烧在带宽、服务器及线上推广上，眼里只有PV和广告收入 ，不注意 内容投入。乐视网却以“白菜价”大量收购版权内容 。根据招股文件，2007年采购影戏 、电视剧的均价为1.74万元/部，2008年为2.68万元/部 ，2009年采购量为前两年总和的7倍，均价只有1.47万元/部。
2007年 、2008年、2009年，三年的版权采购费用加起来只有5850万元。克制 2010年4月 ，乐视拥有影戏 版权2324部，电视剧版权4.31万集 。
2009年起，视频网站之间发作 “版权大战” ，全部 玩家都同时成为原告和被告：搜狐连合 优朋告优酷、优酷告状 酷6、酷6告状 土豆 、优朋告状 迅雷、土豆要求当局 吊销优酷资质。
与此同时，版权内容代价 开始蹿升，2011年《攻心》、《还珠格格》网络版权分别卖出2000万元和3000万元 ，《浮沉》单集代价 突百万。
从前 积聚 的版权成为乐视的宝藏，版权分销收入对乐视网的代价 在2011年到达 极致 。这一年3.56亿的版权分销收入占营收的59% 、广告收入的311%、相称 于净利润的272%！
2012年，乐视网对版权分销业务的依靠 有所减弱 ，但卖版权的收入仍旧 是广告收入的132%。阐明 当时 候的乐视内容储备有余、通过广告将内容变现的本领 不敷 。
2013年 ，广告收入开始高出 版权分销 。排在前三的版权买家是迅雷 、腾讯和爱奇艺，三家的贡献占乐视总营收的13.82%。
版权内容的采购、分销作为乐视网的核心 本领 之连续 续 了下来，早期采购的内容连续 到期 ，新采购的内容源源不绝 地增补 进来。2014年、2015年版权分销收入分别为7.05亿和7.76亿， 固然 占营收的比例越来越小，对净利润却有莫大的贡献 。2015年 ，版权分销收入相称 于净利润的357%，没有这部分 收入就不会有净利润。
乐视运营版权内容的目标 固然 不但 是分销，更紧张 、更长远 的意义在于吸引付费用户。在这方面 ，有Netflix的乐成 履历 可资鉴戒 。
红利 秘笈 二：硬件贩卖 的安排
2012年9月，乐视网公布 将推出自有品牌的乐视TV，次年5月乐视TV面世 。三年后 ，乐视TV累计贩卖 500万台，远远领先于三星、小米等竞品。
智能电视不靠硬件赢利 ，乐视与小米对此是有共识的。但小米是没有上市，只要下定刻意 就可以放手亏 。乐视网要维持A股上市职位 就不能遭受 亏损。
乐视网子公司乐视致新担起重任 ，负责智能电视、智能手机的生产 、贩卖 。2013年、2014年、2015年，乐视致新营收分别为7.24亿、41亿和86.9亿，乐视网险些 是唯一的买家 。
近来 三年 ，乐视致新净亏损分别为4700万 、3.86亿和7.31亿。乐视拿走94%以上的产物 ，却只分担58.55%股权的亏损，实质上是让乐视致新的少数股东分担了四成多的亏损。
布局 已经很巧 ，贾跃亭还要巧上加巧，那就是从硬件贩卖 代价 中拆出一部分 做为服务费 。以乐视“超3X55 ”为例，硬件价为3699元 ，1年服务费为490元，再优惠300元，斲丧 者实际 付出 3889元。如许 一来 ，斲丧 者感觉乐视的硬件不贵，投资者以为 凭内容赢利 的乐视象空间更大。
从下表（单位 ：百万元）可以看到，乐视终端业务收入远小于终端业务本钱 ，但加上付费业务收入后则略有盈余 。
2015年 ，终端业务、付费业务收入之各高出 终端本钱 6.13亿元。
但这6个多亿可不是“硬件+服务”业务的毛利润，尚有 购买版权内容的巨额开支呢。
没有丰富的正版内容，绑定服务的限期 过后 ，用户不再续费，乐视将半途而废 。下面说说乐视如那边 理 惩罚 版权开支 。
秘笈 三：版权内容多购买少计提
版权采购是视频网站最大的一块本钱 。2013年、2014年 、2015年，乐视采购、制作版权内容的整天 职 别为12.8亿、14.6亿和23.9亿。
乐视没有躺在从前 囤积的版权内容上吃老本 ，面是奋勇参加 版权采购大战，到2015年末累计采购金额已达61亿 。
每月代价 2亿的新增内容是乐视网跻身一线视频网站的保障。估计优酷土豆 、腾讯视频、爱奇艺的内容投入都在这个程度 （背面 三家没有上市只能估算)。搜狐略逊一筹、迅雷 、狂风 在内容方面已经掉队 。
近来 三年，乐视版权摊销分别为5.7亿、10亿和14.3亿 ，占期初版权内容账面值的比例从35%进步 到49%。2010年，摊销只相称 于当年采购本钱 的15%；2015年这个比例进步 到60%。
乐视网的摊销力度不算小，但优酷土豆的力度更大——采购的版权内容 ，在第一年就摊销掉50% 。按这种管帐 方法，乐视网不会有一分钱利润。
值得留意 的是，Netflix没有采取 优酷土豆式的“加快 摊销”，他们以为 内容是有“长尾代价 ”的 ，特别 是对付费会员。比如 卡拉OK点歌机，没有最新、最盛行 的那几首是千万 不可 的，但只有近来 一年两盛行 过的几十 、几百首也卖不出多高的代价 。某款售价2680元的“超等 智能点歌机 ”的曲库里有18万首。
到2015年末 ，Netflix在环球 拥有7000多万付费用户，凭的是海量的高品格 内容（账面净值高达72亿美元）。
粗粗算来，乐视让用户感觉内容非常 而且每年增长 代价 20几亿的新内容 ，但每月计入财务 本钱 的版权开支仅为10几亿。
秘笈 四：研发费用资源 化
从前 乐视必要 研发的东西不多，2007年、2008年的研发费用分别为439万和700万 。2011年，研发费用陡然增至3.24亿并有继承 增长的趋势 ，对保持红利 形成庞大 威胁。2012年起，乐视网开始了研发费用资源 化。比方 在2014年、2015年，分别将8.06亿和12.24亿研发费用中的4.83亿和7.32亿资源 化 ，占实际 研发付出 的60%，相称 于当期净利润的330%以上 。
研发费用资源 化后，相应的非专利技能 、软件成为乐视的无形资产。对于这部分 无形资产，乐视采取 的是“减值测试”法。外界根本 无法判定 乐视的研发结果 是否满意 计为无形资产的条件 ，更无法知道什么时间 、在什么程度 上、哪些无形资产该减值了 。说白了就是想怎么计就怎么计，不想减值就不必减。
2015年，乐视将7.32亿研发费用作资源 化处理 惩罚 ，非专利技能 、软件两项无形资产合共增值了6.95亿，这是乐视红利 的又一项秘笈 。
接下来呢
有人对市值1000亿的乐视净利润只有2个亿表现 呵呵，可市值2600亿美元的亚马逊还在盈亏间摇摆 ：2016年红利 近6亿美元 、2014年亏损2.4亿、2013年红利 2.7亿美元、2012年亏损3900万美元 、2011年红利 6.3亿美元 。
再看中概公司：2015年前三季 ，优酷土豆亏了13亿;2016年Q1，京东、去哪儿分别亏了94亿和50亿。假如 是在美国上市，乐视大可不必费心维持损益表上末了 那行数字——净利润。
不停 以来乐视给人的印象是言过着实 ：以“二流视频网站”的身份登上创业板 ，很多 人不以为然；卖机顶盒不外 瘾，又要卖超等 电视、超等 手机 、超等 自行车、超等 汽车……好像 应了朱熹所说的： 志大心劳，力小任重 ，恐终败事 。
但乐视不但 上了市，还成为创业板龙头；数十亿真金白银砸内容，终于跻身一线视频网站；超等 电视出货500万台面且越卖越好;2016年手机出货量将突破1000万；影业即将注入上市公司、体育估值超200亿 、电商日渐高调……贾跃亭在那么多发布会上吹的牛正渐渐 变成 实际 ，乐视生态已从“画饼 ”到可以充饥的“食品 ”。
“身在矮檐下不得不低头” ，乐视通过各种财技阔别 亏损、维持上市职位 是可以体贴 的。
从融资的便利性和可行性来讲，在A股上市黑白 常差的选择。乐视2014年8月就提出增发新股融资45亿的方案 。几经周折，直到如今 还没有一分钱到账。
为今之计 ，乐视有须要 抢滩成熟资源 场，筹集支持企业发展的宝贵 资金。虎嗅早在2015年7月就断定乐视将买下酷派（2369.HK)这个壳，预计本年 会有所作为 。
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